暴降80%，公募一哥大败退！

那些年，我们一起追过的“坤坤”要和大家说再见了。 9月30日，放假前一天，易方达基金发了一则公告：因工作需要，张坤卸任易方达优质企业三年持有期混合的基金经理，这只产品交由张琦单独管理。 相信老基民都知道这只2020年6月成立的基金，是张坤最风光时发的，当年一天卖光79.11亿，买的人太多，只能按比例配售。 抢到份额的人，当时的感受跟中新股差不多。 易方达优质企业三年持有期混合基金经理变更公告 6年过去了，它交出的成绩单不太好看：成立以来亏了26.93%，规模只剩14.9亿。 “坤坤”为什么偏偏在这个时候放手？ 这事儿，得从头说起。 79亿缩水到15亿 让我们一起回到2020年6月那个夏天。 那会儿公募基金热得发烫，“日光基”一只接一只，买新基金跟抢演唱会门票似的，手快有，手慢无。 6月16日，易方达优质企业三年持有开卖，一天结束战斗；第二天基金成立，首募规模79.11亿。 但买这张“门票”的人，得先接受一个条件：三年锁定期。买入之后，三年内不能赎回。 这个设计的初衷其实是好的。赚钱、基民不赚钱，是行业的老毛病，病根多半是拿不住——涨一点就跑，跌一点就割，来回折腾，收益全耗在进出上。 锁三年，等于强制帮你管住手。而张坤的风格又是出了名的“钝感”：重仓白酒、互联网龙头，买完趴着不动，用时间换空间，持有期产品配他的打法，当时看是绝配。 可惜，船票锁得住人，锁不住方向。 三年后第一批持有人解禁时，净值已经在水面以下了。 到今年9月29日，这只基金成立以来累计亏损26.93%，年化回报-4.87%，跑输业绩比较基准35个多百分点，同类排名后10%。 规模更难看。今年二季度末只剩14.9亿，跟首发时的79.11亿比，缩水超过八成。 图：易方达优质企业三年持有六年规模变化 这里面，有亏掉的钱，也有跑掉的钱。锁定期一到，能走的资金基本都用脚投了票。 而真正说明这次卸任“早有安排”的，是今年6月27日，这只基金刚刚增聘了一位基金经理张琦，跟张坤共管。 三个月后，张坤退出，张琦单独接手。 先增聘，再共管，后交棒，流程一步不缺。这显然不是临时起意。 图：易方达优质企业三年持有交接时间线 那么问题来了：张坤是怎么走到“需要交棒”这一步的？ “坤坤”是怎样炼成的？ 易方达基金经理张坤 2026年的张坤，在管规模322.85亿。 这个数放在基金经理里仍然是头部。但跟他自己的巅峰比，只剩个零头。 2021年初，张坤在管规模冲到1344.78亿，成了中国公募史上第一个管理规模破千亿的主动权益基金经理。 “公募一哥”这个名号，就是那时候叫响的。 图：张坤在管规模从1344.78亿到322.85亿 当时疯狂到什么程度？易方达蓝筹精选在2021年1月到2月，一个多月里三次下调申购限额，最后压到单日单账户2000块——你想多买，人家不卖。 基金限购限到这个地步，整个行业历史上都找不出第二例。粉丝给他建后援会，喊“坤坤勇敢飞，ikun永相随”。一个管钱的，硬是被捧出了流量明星的阵仗。 张坤是清华理学硕士，2008年进的易方达，2012年9月接手易方达中小盘——这只基金2021年改了名，就是今天的易方达优质精选。 他的打法也很直接：就是找商业模式最好的公司，重仓，然后拿住。贵州茅台、腾讯，他一拿好多年。 2019到2020年，核心资产大牛市，这套打法直接封神。白酒涨完互联网涨，互联网涨完白酒接着涨，净值曲线像装了电梯。 业绩带来规模，规模带来名气，名气再带来更大的规模。 但基金这行有个魔咒：规模是业绩的敌人。 管10个亿的时候，看中一只股票，买卖都轻悄悄的；管1000亿的时候，仓位动一个百分点就是10个亿，买会把价格买上去，卖会把价格砸下来。 航母掉头和小舢板掉头，从来不是一个概念。1344亿的体量摆在那儿，张坤能买的股票，其实只剩市值最大的那匹白马——而这些票的估值，2021年初正好站在山顶。 后面的事大家都知道了。白酒连跌几年，港股互联网一度脚踝斩。净值跟着回撤，盘子又大，想躲都躲不开。 不过客观来看，张坤的长期成绩单并不难看。截至2025年一季度，他任职以来累计收益298.80%，年化11.69%。 真正的问题出在另一个地方——大多数基民不是2012年买的，是2020年底、2021年初冲进来的。买在山顶的人，感受到的只有回撤。 基金经理的长期业绩，和基民的实际体验，有时候是两个世界。 是放手，更是减负 网上有人调侃，“坤坤”是不是要跑了？ 公式公告的卸任理由是“工作需要”，张坤名下其他几只基金照常在管。人没走，只是减负。 那为什么要现在减负？主要有三个原因： 一是风格跟行情拧巴了。 今年二季度，蓝筹精选单季跌了13.52%，同期业绩比较基准是涨的，+2.03%。二季报里有个细节：张坤把股票仓位压到了75%，并且第一次买了硬科技股。一个靠白酒和港股互联网封神的人，开